La caída de los precios del petróleo y minerales, así como las devaluaciones en los países vecinos, ponen en jaque a la economía boliviana y son un obstáculo real para la estabilidad macroeconómica y el ritmo de crecimiento.
Así de contundente se muestra la Fundación Milenio en su último Informe Nacional de Coyuntura, titulado “¿Hacia dónde se mueve la economía nacional?”, y que, como suele hacer, incluye cuadros estadísticos y análisis.
“Nuestra economía es pequeña y abierta, con movilidad de capitales y con un régimen de tipo de cambio fijo. En este contexto, la política fiscal —cuyo principal instrumento es la inversión pública— tiene efectos de estímulo de la demanda agregada. El crecimiento depende crucialmente de que la inversión pública continúe en aumento, pero sabiendo que esta dinámica genera un déficit fiscal creciente. Bolivia tiene fortalezas de stock, y a la vez debilidades de flujo; estas últimas pueden socavar el stock acumulado”, dice el informe.
La Fundación Milenio se autodefine como un centro de pensamiento orientado a fortalecer la institucionalidad propia de una sociedad abierta democrática y proyectar a Bolivia en el contexto internacional.
Fortalezas de stock
Con datos a 2015, las reservas internacionales netas del Banco Central (RIN) representan el 38.8% del PIB y duplican el saldo de la deuda pública externa. La deuda pública interna y externa llegó a 26.5% del PIB (ver cuadro 1).
“Esta situación, a pesar de la disminución de los ingresos fiscales, le permite al Gobierno tener un margen para llevar a cabo una política fiscal expansiva, mediante el uso de reservas internacionales y/o endeudamiento público”, agrega el informe, uno de los documentos que periódicamente divulga esta fundación y que está fechado el 6 de mayo.
Debilidades de flujo
Las principales debilidades de flujo son el déficit en balanza comercial y el déficit fiscal. El deterioro de la balanza comercial empezó en 2013, registrándose un déficit en 2015.
A pesar de que las importaciones tuvieron un ritmo descendente el año pasado, la caída de las exportaciones fue más pronunciada debido, principalmente, al desplome de los precios del gas y los minerales.
Adicionalmente, las remesas disminuyeron en 2015 respecto al año precedente.
Previsiones
Según Milenio, para 2016 y los años siguientes se prevé que la balanza comercial y la cuenta corriente sean deficitarias. Y expone estos motivos: “Primero, porque no hay indicios de una recuperación importante en el precio internacional del petróleo. Segundo, porque previsiblemente las importaciones se mantendrán en niveles parecidos a 2015; esto debido al elevado nivel de la inversión pública y su efecto multiplicador sobre la demanda agregada”.
Agrega que si los déficits en cuenta corriente son financiados parcialmente por la cuenta capital —la inversión extranjera tiene una tendencia descendente y los préstamos oficiales financian parcialmente las importaciones— las RIN disminuirán irremediablemente.
A partir de 2014, las operaciones del sector público no financiero son deficitarias. El déficit fiscal fue 6.6% del PIB en 2015 y, para 2016, el Gobierno programó un déficit de 6.1%, “de manera que el déficit fiscal se mantendrá considerablemente alto”.
Luego, sentencia: “Definitivamente, el incremento de la inversión pública llevó al aumento del déficit fiscal. Los gastos de capital subieron de 13.5% del PIB en 2012 a 19.4% en 2014” (ver cuadro 2).
CLAVES
Déficit y liquidez
El déficit fiscal se financió principalmente con créditos externos y del BCB. En 2015, el crédito neto al sector público fue de Bs 13,5 billones, mientras que los saldos del sector público no financiero bajaron a la mitad de 2014, lo que se repetiría en 2016.
Contrato Gas a Brasil
La negociación del contrato, elemento clave para el ingreso de divisas como para la perspectiva de crecimiento en el mediano plazo, puede dificultarse por los problemas en ese país y también por las insuficientes reservas en Bolivia.
RIN Riesgo de caída
“Hay el riesgo de que el stock (de reservas) disminuya sustancialmente en el futuro. Hasta marzo de 2016 se perdieron $us 684 millones en divisas. A este ritmo, la pérdida puede ser mayor a $us 2 billones en todo el año”.
Dólar Tipo de cambio
El tipo de cambio real se apreció en los últimos años, golpeando la competitividad de la industria manufacturera, su crecimiento y el empleo. Sin embargo, hay razones para dudar de la eficacia de una devaluación monetaria.
Milenio Propuestas
“Dada la vigencia de una política fiscal expansiva y la monetización del déficit fiscal, el BCB debería fijar una meta anual de variación de las RIN y tratar de cumplir esta meta restringiendo la liquidez con una política activa de operaciones de mercado abierto”.
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